新盛客服【威77296577】根据最新报道，特朗普政府实施的关税预计已开始对商品价格产生影响，然而服务价格可能继续保持低迷。美联储似乎正准备采取观望态度。

本周三（北京时间20:30），美国劳工统计局将发布5月份的消费者价格指数（CPI）报告。市场将密切观察这些数据，以评估特朗普的关税政策是否已对消费者价格产生实质性影响。芝加哥联邦储备银行主席古尔斯比曾发出警告，称4月份的通胀报告可能是关税导致通胀上升前的最后一丝宁静。

据经济学家预测，美国5月份的整体CPI环比增速预计保持在0.2%，同比增速则从上月的2.3%上升至2.5%。剔除食品和能源等波动较大的类别后，核心CPI环比增速可能从4月的0.2%上升至0.3%，同比增速预计从2.8%上升至2.9%，这或将扭转今年以来通胀持续下降的趋势。

分析人士认为，美国5月份的核心通胀可能回升，这反映了关税对主要进口商品产生的温和影响，而机票等部分服务价格可能进一步收窄涨幅或直接下降。

潘西恩宏观经济咨询公司的经济学家塞缪尔·汤姆斯和奥利弗·艾伦在一份报告中指出：“5月份，仅有少数商品价格可能因新关税而上涨——6月份情况可能不同——而部分非必需服务提供商可能降价或维持低价以刺激需求。”

商品通胀的上升与服务价格的疲软形成鲜明对比。经济学家持续关注关税成本如何传递给消费者。截至4月，CPI报告显示影响甚微，因为企业已消化部分成本，并依赖在加税前购入的库存。但包括沃尔玛在内的企业已宣布将提高部分商品价格。

美国银行的经济学家斯蒂芬·朱诺和杰西奥·帕克在一份报告中表示，关税对5月份数据的影响应比4月份更为广泛。4月份，关税推动价格上涨的最明显迹象是音频设备价格环比上涨8.8%。其他值得关注的产品类别包括服装、新车和家用电器等。

另一方面，服务类别的去通胀可能抑制整体CPI的涨幅。法国巴黎银行的安德鲁·施耐德表示，近几个月机票和酒店价格持续低迷，预计5月份两者都将出现通缩。他在报告中指出，外国游客减少可能导致价格进一步走软。

彭博经济策略师安娜·王也指出，服务价格低迷可能是由于劳动力市场紧张导致工资增长放缓，从而抑制了服务通胀。王（Wong）指出，某些服务类别的价格下降表明消费者正在减少非必需品的支出，她同样预测机票价格也将出现下降。

“今年，消费者和政府部门都在减少旅行支出，5月份的机票价格继续显示出通缩的趋势，”王在她的报告中这样写道。

关于关税对通胀影响的显现时间，经济学家和美联储官员们的看法各异。

高盛预计，关税将在接下来的几个月内推高商品价格和整体通胀，但这种上涨将是暂时的，之后价格将回归正常。该机构预计5月份的CPI数据中，关税的影响将有限，核心通胀率预计将环比上升0.05%至0.25%。

展望未来，高盛预计核心通胀率可能达到3.5%，高于4月份的2.8%，尽管劳动力市场、住房和汽车行业的压力有所减轻。该机构还预计，短期内酒店和机票价格将保持稳定，大部分通胀压力将来自商品而非服务。

另一些观点认为，在过剩库存被消化之前，企业可能不会提高价格。由于4月之前的库存过剩，消化库存可能需要几个月的时间。根据截至5月23日的信息，美联储最新的褐皮书显示，计划转嫁关税相关成本的企业预计将在三个月内实现这一目标。

美联储内部对于通胀前景也存在不同看法。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，联邦公开市场委员会（FOMC）关于是否将关税视为价格上涨因素进行了有益的讨论，他认为反对忽视关税对通胀影响的观点更有说服力。

包括美联储理事库格勒在内的其他几位官员似乎也同意这一观点，库格勒指出，关税对价格的影响可能更为持久。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他特别担忧通胀以及公众对未来物价上涨的预期，认为“需要等待三到六个月才能看到事态如何发展。”

古尔斯比则对关税将对通胀产生暂时影响的说法表示怀疑。

然而，争论的另一边是美联储理事沃勒，他认为关税将导致一次性价格上涨，并表示，对一次性价格上涨视而不见是央行的常规做法。

美联储主席鲍威尔及其同僚表示，有足够的时间来评估贸易政策对经济、通胀和就业市场的影响。市场普遍预期美联储下周的会议将维持利率不变。

最近的非农就业报告表现强劲，使得交易员们降低了对美联储降息的预期。货币市场预计美联储将在年底前降息45个基点，这意味着美联储今年只有一次降息被充分定价，而第二次降息的可能性为80%。

最新的路透美联储调查显示，在105位分析师中，有59位认为美联储将在下个季度恢复降息，可能在9月份，60%的分析师认为美联储将至少降息两次，但这只是略占多数。在没有明确指引的情况下，分析师的预期非常分散。美联储官员普遍呼吁保持谨慎立场，不要明确指出降息的具体路径。旧金山联邦储备银行主席戴利认为，今年内降息两次似乎合理，而博斯蒂克则预计只会降息一次。尽管如此，他们都强调，这一决策将主要依据经济形势。

市场动态

在消费者价格指数（CPI）数据公布数小时后，美国财政部将进行两场关键的国债拍卖。周四凌晨，将拍卖390亿美元的10年期国债；周五凌晨，将拍卖220亿美元的30年期国债。这些拍卖结果可能对经济走势、美联储的反应以及利率政策产生重大影响。同时，国会正在审议的全面税收和支出法案也将增加美债市场的波动性。

本周的国债拍卖结果备受关注，尽管经济学家和投资者普遍预期不会出现重大意外。Truist Advisory Services固定收益部门主管奇普·休伊表示：“考虑到目前相对于全球同行的收益率，美债的收益率水平仍然具有吸引力。我预计需求也会相当强劲，尤其是10年期国债的拍卖。”

美元指数通常与美债收益率同步波动。5月上旬，该指数反弹，随后回落至98关口附近的三年低点。逆趋势反弹已缓解了美元指数14日相对强弱指标的超卖状况，可能为下一轮下跌创造条件，尤其是如果通胀低于预期。

从技术面来看，98附近的低点是值得关注的支撑位，而最近的阻力位位于接近99.50的下行趋势线。即使通胀报告显示通胀高于预期导致美元指数反弹，空头也可能在高位抛售，以更优价格加入下跌趋势。

对于黄金而言，当前的技术形态有利于多头。若金价进一步上涨，突破3352-3353美元的阻力位，将确认看涨前景，并朝着3377-3378美元的中级阻力位迈进，进而挑战3400美元的整数关口。

另一方面，若金价回落至3323-3322美元区域下方，可能会吸引部分买家，并在3300美元附近获得支撑。若后续抛售加剧，金价可能跌破3288-3287美元区域，使市场偏向空头，并将金价拖至3245美元附近的月度波动低点。这种修正性下跌甚至可能进一步扩大至3200美元附近。

在当前环境下，关税新闻和潜在的贸易协议（尤其是中美之间的）可能比本月的通胀报告对市场的影响更大。因此，关注这些方面的发展至关重要。